Садржај
Модел за одређивање цена финансијских средстава (ЦАПМ) је алат који инвеститори и финансијски саветници користе да покушају да утврде како ће се инвестиције понашати и на тај начин цене и наплатити у складу са тим. Међутим, као и сви математички модели који покушавају да предвиде шта ће се десити у стварном свету, има нека ограничења у методологији.
Портфолио Тхеори
Основе ЦАПМ методологије потичу из теорије портфолија Виллиама Схарпеа, која је увела концепте "системског ризика" и "несистемског" на инвестиционом тржишту. Системски или тржишни ризик представља опасност од губитка дијела инвестиције својствене читавом тржишту дионица. Несистемски ризици су они који су повезани са губитком вриједности одређене инвестиције. Ови концепти су генерисали модерну теорију портфолија, која каже да је веома диверсификован портфолио заштићен од несистемског ризика.
Дефиниција ЦАПМ-а
ЦАПМ је структуриран у теорији портфеља настојећи да наведе системске ризике, који се не умањују диверсификацијом и несистемским ризицима. То чини анализом ризика специфичне акције у контексту тржишне волатилности у цјелини. Теорија се врти око једнаџбе која предвиђа очекивани поврат инвестиције, гдје је његов најважнији термин представник реакције те инвестиције на тржишне промјене. Овај термин се често назива "бета".
Ограничења
Његове методолошке претпоставке су узрок већине ограничења теорије. Главна компонента једначине, релативна волатилност инвестиције, захтева способност да се мери волатилност тржишта као целине и за то би било потребно анализирати волатилност сваке од могућих инвестиција на тржишту. То је немогуће. Ко год примени ЦАПМ модел, користи индекс, као што је Ибовеспа, да би представио општу волатилност тржишта, али не представља стварну меру коју модел захтева да буде тачан. Према томе, ЦАПМ може доћи само до приближних прогноза.
Ризици као мјера учинка
За ЦАПМ, ниво ризика залиха одређује зашто једна акција има већу перформансу од друге. То значи да ће, према моделу, ризичнија акција донијети већу финансијску добит од сигурније. ЦАПМ представља овај фактор ризика у бета фази. Међутим, анкете доводе у питање ову премису, а професори Еугене Фама и Кеннетх Френцх проучавали су приносе на три највећа тржишта акција између 1963. и 1990. године и схватили да је разлика у бета фази дионица, који ЦАПМ каже, оно што одређује повратак удјела, није објаснио различите добитке инвеститорима.